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红刊财经信息消费扩大利好通信5G引爆板块遐想-【资讯】

发布时间:2021-07-15 17:54:26 阅读: 来源:标签机厂家

近日,工信部及发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》的通知:到2020年信息消费规模将达6万亿,年增长11%以上,信息技术对消费领域的拉动作用显著增强,预计将拉动相关领域产出15万亿。

同时,文件进一步明确了通信行业、尤其是5G未来的发展方向及进度。考虑到5G作为未来数年中国创新经济的基石及2020年商用部署的时间节点,5G板块的投资机会渐行渐近,近期5G概念股的逆势走强也充分反映了资金对该板块的认可。

信息消费促内需

7月底时,市场中充斥着一种错误的政策解读观点,不少投资者认为新一轮大兴基建来了,甚至还有传闻称将推出16万亿的基建刺激计划。

然而笔者却判断政策的着力点更可能是在科技及创新,而非基建,原因有几点:首先,在地产泡沫被严管的大背景下,地方政府并没有足够的财力来推行大规模基建计划;其次,当前地方政府的杠杆已经处于很高的水平,继续加杠杆上马基建既不符合当前去杠杆的主基调,也不利于整个金融系统的稳定;再者,经过过往几轮的刺激,基建对经济增长的边际拉动已越来越小,继续走老路将意味着我们在经济结构转型的道路上越走越远。

种种迹象来看,国家对科技创新的支持力度持续加大。而近期A股的走势也反映了市场资金对以通信、计算机等信息产业促内需逻辑的认可:过去两周,通信、计算机分别以4.5%、4.4%的涨幅位居行业涨幅前两名,同期沪深300下跌近3个点。实际上,像通信、计算机等信息产业对经济增长也有不错的拉动作用,比如2008年金融危机后,为了推动科技产业的发展,3G牌照发放时间便被大幅提前,2009至2010年迎来3G建设高潮,这才有了智能手机的普及与移动互联网产业的繁荣,最终在2013年开启创业板的大牛市。

本次下发的文件实际上明确了信息消费的重要性。其中,文件对通信领域的发展提出了许多新的要求:首先,要为城镇地区提供1000Mbps以上接入服务能力;其次,98%的行政农村要实现4G网络覆盖;再者,对2020年5G商用的论述从“力争启动”转变为“确保启动”。扩大消费的新要求有望加速5G建设高峰的到来。

5G建设高峰渐行渐近

其实,4G仅仅是解决了人与人之间高效连接的问题,对于物的连接(万物互联),还要依赖于5G全新的网络架构。5G不仅能提供更快的网络接入,更是实现工业自动化、人工智能、自动驾驶等领域颠覆性变革的关键。

5G主要定义了三大应用场景:eMBB移动宽带增强、mMTC大规模物联网、uRLLC超高可靠超低时延通信。其中,eMBB场景与用户的体验息息相关,是4G主要应用场景的升级,旨在为用户提供1Gbps的超高速传输速率,这也是未来4K/8K、AR/VR等消费类互联网应用兴起的基础;mMTC则是面向万物互联的全新场景,具有低功耗、低成本、海量连接的特点,主要面向智能家居、智慧城市等城市生活类场景;uRLLC场景将是5G时代最具革命性的场景,核心是提供高可靠、低时延的网络连接,主要场景面向自动驾驶、工业控制、远程医疗等特殊应用需求,有望催化垂直行业新业态的诞生。

至于5G推进的时间表方面,中国计划在2020年实现5G商用。从过往3G、4G的建设周期来看,运营商移动网络建设的资本开支存在明显的周期性,前期逐步提高,后期逐渐缩减,预计2019年将启动小规模5G建设,并在2021-2022年迎来投资高峰。在投资规模方面,由于5G网络存在高频、高密度的特征,若按5G全覆盖、三大运营商600万基站的假设,对应潜在的投资规模预计将达到1.5-2万亿,将是4G时代投资的数倍。

复盘历史,可以发现牌照发放通常会成为行情的分水岭。牌照发放之前多为概念性炒作,之后由于业绩不达预期会出现第一轮回调,但牌照发放后将开启运营商大规模的资本开支,受益公司业绩将进入兑现阶段,从而推动股价进入第二轮上涨。如2013年底工信部正式向三大运营商发放4G牌照,2014年新建的4G基站数便达到了77万个(前一年仅20万个),烽火通信(600498)、大唐电信(600198)等4G概念股在2014、2015年均出现了大涨。为确保2020年5G能顺利开启商用,预计牌照将于明年正式落地,而今年将成为5G资本开支周期的第一年,板块的业绩兑现行情悄然临近。

把握5G投资的节奏和主线

5G组网核心产业链主要包括:终端、基站、传输、核心网四大类11个环节。其中,传输网络的更新换代一般早于牌照发放的半年至一年,牌照发放后基站将进入快速放量阶段,而手机等终端设备的放量则在最后一个阶段。站在当前时间节点来看,不妨优先关注传输端,其次是基站端。

传输端的投资机会源于传输网的扩容升级。文件特别提到,到2020年时,98%的行政村镇实现光纤通达,截至目前仅20个左右县市实现了农村光纤的覆盖,这意味着农村光纤网络还有大的提升空间。即便是城镇宽带的接入能力也还有大幅改善的空间,当前大多数地区仅能提供不足50Mbps的宽带接入速率。

此外,由于5G组网架构改变,高频段部署带来基站密度倍增,加上传输网带宽的升级,随之产生对高速光模块的海量需求。因此,传输网的投资机会一方面在于光纤光缆;另一方面是高速光模块。具体标的方面,建议光纤光缆重点关注亨通光电(600487)、中天科技(600522)、长飞光纤,光模块重点关注中际旭创、光迅科技(002281)和新易盛。

亨通光电:公司自成立以来一直专注于光纤通信和电力传输,成立初期专注于光缆制造,目前已形成“光棒-光纤-光缆-光器件-海洋通信及装备-通信服务”的完整产业链,是光纤光缆行业的龙头之一。光纤光缆需求的增长一是来源于FTTx光纤到户,二是5G基站加密带来的传输网扩容。从产业链角度看,光棒是光纤光缆的核心,约占整个产业链70%的利润,公司2007年开始投资自制光棒,近年来光棒产能持续扩张,2017年已接近2000吨,成本优势明显。

中际旭创:公司传统主业为电机制造,后于2017年3月收购苏州旭创转型高速光模块制造。苏州旭创产品研发能力强,在40G及100G时代均领先竞争对手实现了批量化交付,从而打入北美数据中心高端客户群。而在电信市场方面,由于5G面临海量带宽增长带来的挑战,4G基站设备中主流10G的光模块已无法满足需求,接下来预计将通过中兴和华为,实现国内数通光模块市场的突破。

基站设备端的投资机会在于5G基站数量的增加及中兴华为市场份额的扩大。由于5G的覆盖频率高于4G,导致所需的基站数量会高于4G时代。测算数据显示,部署同样的区域需要的5G基站数量是4G时期的1.5倍-2倍。另外,从市场份额来看,过去十年运营商市场电信主设备份额逐步向华为和中兴集中,2009年至2016年,华为从26%的市占率提升至49%,中兴则从8%提升至10%,每一次通信技术的迭代升级均是国产设备实现份额跃升的窗口期。因此,随着5G大规模建网的推进,华为及中兴有望进入新一轮景气周期。

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